Дали Фед ще продължи да поема своите глобални отговорности?

Писателят е помощник в университета Браун и създател на идната книга „ „ За съдействието на Централната банка “в рецесии

ерозията на доверието в Съединени американски щати измежду обичайните му сътрудници се разраства, защото туморите в обикновено постоянни области на политиката, като търговията и сигурността се задълбочават. Колко съществено в този момент поема отговорностите, които идват с това, че е паричният хегемон във времена на рецесия.

Миналия месец някои неназовани европейски централни банки и надзорни чиновници споделиха на Ройтерс, че те слагат под въпрос дали към момента могат да разчитат на поддръжката на Федералния запас на Съединени американски щати по време на пазарния стрес. Тревогата е, че Фед може да се сблъска с политически напън да спре по този начин наречените линии за суап, които обезпечават ликвидност на $ на задграничните централни банки в такива моменти.

Време и още веднъж в предишното, суап линиите на Фед поддържат световна финансова непоклатимост, изпомпвайки ликвидността на $ в системата в рецесиите. Основният имплицитен контракт е quid pro quo - стига доларът да е крал, а Съединени американски щати се възползват от всички заеми, заемане и икономисване в долари, Фед би трябвало да играе тази роля. И въпреки всичко този контракт в никакъв случай не е бил сигурен, колкото мнозина допускат.

Първо, способността на Фед да работи по този метод разчита на личния състав в Централната банка да е подготвен да работи по този метод. Като се има поради дългогодишното съмнение на Тръмп за многоликост и предпочитание да сложи Америка преди всичко, човек към този момент не би трябвало да приема, че е налице убеденост.

Президентът съобщи, че не има намерение да размени Джей Пауъл като ръководител на Фед, преди мандатът му да завърши през 2026 година Фед под Пауъл продължи политиката на предшествениците си да поддържа непрекъснати линии. Но идващият назначен за Тръмп за ръководител на Фед може да избере да не го прави. По този метод, рисковете за желанието на Фед да извършва своите световни отговорности според друго формиран федерален комитет за открит пазар може да се прояви още след идната година.

Второ, способността на Фед да работи разчита на безплатна помощ от Конгреса от 1914 година, която позволява сходни дейности. Конгресът дава на Фед своя престиж и той може да го отнеме. Петте настоящи линии на Фед за замяна с централни банки в Европа, Япония и Канада не са толкоз дългогодишни, както мнозина вярват; Те се възвръщат годишно. И Конгресът наподобява все по -не желае да се отклони от желанията на Тръмп.

В Конгреса от дълго време има угриженост, че спешната поддръжка съставлява „ избавяне на чужденци “. Програмата за суап на Фед по време на финансовата рецесия се заложи на двустранната приканва за по -голяма отчетност. Тогавашният републикански сенатор Ричард Шелби разкритикува Фед, че не съумява да „ остане в границите, планувани от Конгреса “ по време на рецесията.

През 2009 година тогава Демократичният конгресмен Алън Грейсън разпита някогашния ръководител на Фед Бен Бернанке за замяна на линия в Нова Зеландия през миналата година. „ Сериозно, не би ли било по -добре да се даде този тип заем към американците, а не от новозеландците? “, Попита той. 

Но линиите за суап на валутата не са задгранични избавителни. Чуждестранните централни банки имат достъп до долари, които не могат да се отпечатват, в подмяна на своите валути. Линиите на суап във финансовата рецесия доближиха своя връх с изключителна сума от 583 милиарда $ през декември 2008 година, както Бернанке написа в мемоара си за рецесията, тези линии се оказаха „ решаващи за съдържането на световна болест “.

Все отново единствено няколко години по -късно, употребявайки още веднъж размените по време на рецесията на Еврозона. Тогавашният конгресмен Рон Пол, либертарианец, нарисува тези актуализирани линии като „ фино скрито избавяне “, основано „ от тъничък въздух, с цел да поддържа еврото “.

Икономическият историк Чарлз Киндлебергер ни научи, че световната непоклатимост се основава на желанието и способността на Хегемон да води. Основният му урок по света в депресията, 1929-1939 година, черпи от опустошителните последствия от изчезналия хегемон през 30-те години на предишния век-„ към този момент не Лондон, към момента не е Ню Йорк “-за да поддържа световната стопанска система в баланс. Необходимостта от този „ един стабилизатор “, през днешния ден Фед стана ясна по време на финансовата рецесия и пандемията. Междувременно международната стопанска система набъбна на тези уреди, както е ясно в терзанията, изразени от европейските чиновници предишния месец.

Ако вярата в желанието и способността на Фед да обезпечава ликвидност на тези, които употребяват долари отвън Съединени американски щати - тъй че, съвсем всички - понижава, резултатите ще се усещат световно. Трудно е да се каже какъв брой сериозен е рискът от това, само че сме в необикновени моменти. И даже фактът, за който стартира да се приказва, е проблем.